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南华金融:金沙中国估值吸引 金界为板块黑马

来源:首页 | 时间:2018-11-23

  在俄罗斯世界杯举行期间 (6月14日至7月15日),相信不少投资者都要抽空观赏球赛,原先估计在世界杯期间的大市成交会缩减。不过,由于中美贸易摩擦有升级迹象,并且有扩散到中美以外的国家的迹象,每个交易日都有不同的焦点,所以港股成交不但未有缩减,在个别日子更录得过千亿成交。

  虽然股市未有受世界杯影响,但澳门赌场收入却似乎受到影响。澳门博彩监察协调局昨日公布最新博彩收入数据,6月份博彩收入录得224.9亿澳门元,按年增长12.5%,虽然连续23个月录得按年升幅,但却低于市场预期的18%增长。若按月比较,数字更按月下跌11.8%,是连续3个月按月下跌,跌幅最大的单月数据。

  不过,世界杯将于7月中完结,随之而来是暑假,是传统博彩行业的旺季,相信行业的数字有望反弹。另一方面,博彩行业受到中美贸易摩擦的影响也较少,所以近期板块回软,也许是个候低买进的好时机。除了澳门的博企外,板块内还包括在其他地区经营博彩业务的企业,笔者于本文会将他们放在一起进行筛选。

  在博彩板块中共有31只股份,但当中只有17只在最新财年录得盈利。在这些股份之中,最新财年的股东回报率(ROE)在15%或以上的,就只有6间。其中以永利澳门(22.8,0.65,2.94%)(1128)的ROE可谓“鹤立鸡群”,达135.7%之高!但究其原因,是因为该公司的负债比率(Financial Leverage)高达15.76倍,财务风险甚高,而且估值亦高,其市账率(PB)高达39.65倍,甚为吓人。再将选股条件收窄,把负债比率高于3倍的企业剔去,则只剩下3间企业,分别是银河娱乐(57.25,1.30,2.32%)(0027)、金沙中国(1928)及金界控股(7.01,0.15,2.19%)(3918),他们的ROE分别为20.6%、33.6%及19.38%;而PB分别为4.4倍、8.92倍及2.73倍。除了用ROE外,由于博彩企业涉及不少非现金支出,例如折旧和摊销等,所以一般会用企业价值倍数(EV/EBITDA)去作估值。上述3间企业的EV/EBITDA分别为20.11倍、18.24倍及10.37倍。

  综合而言,在柬埔寨经营酒店及赌场的金界控股,其盈利能力和估值在板块中皆吸引,属黑马之选。至于在澳门博彩板块之中,则以金沙中国的盈利能力和估值较吸引,但同为蓝筹的银河娱乐亦有其卖点,其盈利增长幅度高于同业,也具一定留意价值。

  分析师岑智勇 (CE: APR850)及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。

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